12月10日,中國人民銀行宣布從12月20日起,上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是在一個月左右時間內央行第三次提高準備金率,今年央行已經提高了6次準備金率。
  不斷攀高是短期內連續第三次提高準備金率的主要原因。百揚科技POS系統,收銀機,打卡鐘11月份CPI達到5.1%,創下近年來的新高。同時預計11月份的信貸投放在5000-6000億元,投放力度快于預期。不斷惡化的物價形勢迫使央行加緊貨幣收縮。預計此次提高準備金率將鎖定3299億元流動性。不過我們也看到,央行再次推遲做出加息決策。我們認為這主要涉及兩方面原因:(1)經濟增速正處于溫和增長區間,小西藏逢甲夜市,小西藏印度料理決策層還面臨“保增長”壓力;(2)加息可能帶來新的人民幣升值壓力。
  加準備金率對銀行業績影響中性偏正面。提高準備金0.5個百分點,直接影響迫使銀行減少對其他收益率較高的生息資產品種的配置,最終擠壓的是債券資產,因此對凈利潤的影響為-0.42%。不過間接影響可以提供足夠的補償。加準備金率導致貨幣市場利率上升,將幫助銀行提升凈息差。帝諾石材茶几歡喜月子餐朝桂港式飲茶根據我們的計算,貨幣市場利率提升6BP即可充分抵消掉上述的直接負面影響,而我們看到,最近2次加準備金已經促使貨幣市場利率提升了50BP左右。當然,這在短期內對銀行的流動性構成顯著壓力,不過這種流動性風險很難在財務上量化。
  加準備金率對銀行估值產生壓力姜太太包子團購服務。雖然對銀行業績影響可能中性偏正面,但對銀行估值產生向下的壓力是大概率事件。不過目前銀行股的估值水平已經具備相當的安全邊際,絕對估值來說已經反映了大部分對未來的悲觀預期(具體請參考我們最近的報告《銀行股已經明顯低估》)。銀行股的防御價值已經可以期望將逐步體現。

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