清明節在家花了幾天時間讀五大國有上市銀行的年報。因為市場價值投資的理念說，有好報表的公司才值得投資，這是進入股市的必要條件，不讀它們的報表怎么行？
當然若從會計學的角度，五大國有上市銀行的年報的確花團錦簇。不僅市盈率很低符合價值投資的標的(平均不過9倍，而滬市A股的市盈率接近17倍)。即使從行業市場從領先角度說，它們也貌似無比卓越——— 五大行2010年報顯示，全年共實現凈利潤5446.96億元。容盛PLC可程式控制器百揚POS系統這相當于去年中國銀行業全部利潤8991億元的60%，行業地位可見一斑。
細看五大行中的每一個，賺錢最多的工行自不必說，它在中國市場無論什么地方都可以做老大的。而五大銀行中利潤總額最少的交行也有亮點，今年每股利潤遙遙領先為0.73元，比今年每股利潤最低的農行(0.33元)高出2.21倍。至于建行在五大行機構信貸占比超過70%的情況下，個人信貸方面繼續領先一步。個人貸款新增占全部貸款新增33.01%，個人住房貸款增長了27.99%，過萬億元。這看上去是一個很好的兆頭，意味著建行專注到零售市場了。而中行國際結算量則超過1.97萬億美元，列全球銀行業首位。
當然五大行的短處也顯而易見，其利潤來源比較單一：主要依靠機構信貸資產。五大行2010年業績比之2009年的較快增長依賴于凈利差顯著回升是很明顯的。而這又是貨幣政策調整造成的。假如五大銀行不會貸款了，或者利率市場化了，五大行可能就不那么會賺錢了。
這是個問題，但這不是五大行本身的問題。酷碧兒冷氣空調 雲平居家熱水器雖然你要說在政策的保護下，銀行這么能賺錢不是銀行的本事，但要想改變這種狀況并不容易，因為這不是銀行可以決定的。美國次貸危機以來，百年投行品牌雷曼兄弟一朝凋落，強調中間業務的投資銀行其未來發展始終在迷霧之中，奢望五大行在金融創新上領先全球，還不如提醒它注意腳下的風險更為現實。
比如五大行貸款集中度問題。目前這就是個謎，在貸款集中度的信息公布之中，這五大行無一例外地都是用英語字母從A到J標示它們最大的前十位貸款客戶。在資本金制度和撥備制度日益嚴格透明的情況下，這無疑是五大行面臨的最大風險。投資人連五大銀行的最大借款人都不知道是誰，投資豈能放心？存款豈能放心？
比如工行說它的第一大貸款客戶A，行業為交通運輸、倉儲和郵政業，貸款總金額為302億，占比0.5%。單獨讀這一欄數字，毫無懸念。可是，你要是讀完整個工行十大貸款客戶，就會有一點點疑慮了。因為貸款客戶第二B、三C、四D、五E以及六F和十J都是交通運輸、倉儲和郵政業，也就是說工行前十大貸款客戶里有7家企業是這個大行業里的企業，總金額接近1600億，相當于今年工行一年的利潤。要是發生行業系統性風險，交通運輸、倉儲和郵政業整個都還不起錢了星宇數位碳粉匣 大千影印機，工行該怎么辦？而這并非不可能，鐵公基的風險已經是路人皆知的風險了。
而這樣的情況在其余四大行里也分別可見。比如農行是3家分列第一A、第九I、第十J；中行3家為第五E、第九I和第十J(中行叫運輸業及物流業)；建行6家，分列第一 A(不過這被建行細致地劃入到鐵路運輸業)，第三C、四D、五E和第七G、九I(則被細化到道路運輸業)。最小的交行和工行一樣有7家，分列第三C、四 D、五E、六F、七G和九I。
看到這種十大貸款客戶的重復程度，喜樂保母幫傭
板橋主治墮胎能不對業績花團錦簇的五大行產生很大的擔心嗎？雖然公布十大貸款客戶名單，不是一個硬性要求的指標。但即使不上市的商業銀行也會公布的。這可以隨便舉例。比如經濟欠發達的安徽，其省內銀行徽商銀行，2009年報就清楚公布了十大貸款客戶分別是合肥哪家公司，淮南哪家公司，甚至包括外省的蘇寧電器。而上市商業銀行，比如浦發、民生銀行也在2010年報里公布了。
公布十大貸款客戶不是難事，也未必是商業機密。有本事位列五大行前十貸款客戶的企業，想都不用想一定是中國炙手可熱優勢絕倫的企業，是和五大行占據市場大半份額，要有巨大的社會責任承擔，要能擔當公司治理的模范作用。如今不知是誰的要求，徐永康抽脂手術人工流產要市場猜謎而使得貸款集中度的風險變得無從有的放矢。舉手之勞即可告知天下而不為，要想投資人選擇五大行、長期看好并跟隨五大行成長，分享中國經濟發展，豈有說服力？從2009年以來五大行業績煌煌，而行情平平，又豈意外？
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