中國人民銀行再次提高存款準備金率0.5個百分點,大型銀行的準備金率已經達到19%,中小型銀行達到17%。
此次提高準備金率要略早于市場之前的預期最近兩個月左右的時間,央行的公開市場操作都是投放貨幣,雖然投放金額有逐周的下降。市場之前預期央行為了不影響春節前的資金流動性需要,會在春節后提高準備金率。中信房屋內湖西湖加盟店提供南港買屋,內湖大直套房,大直內湖租屋略早于預期的提高準備金率表明央行對于通脹上升和信貸投放過快有較大的擔心。
這次提高準備金率說明推行差別動態準備金和提高法定存款準備金可以并行之前市場曾經有猜測認為采取差別動態準備金率后,會較少甚至會不提高法定準備金率。目前來看,央行還是會繼續采用法定準備金率的總量政策,而差別動態準備金率是相對微觀的補充手段。
實際存款準備金率到達20%以上后,會對貨幣乘數,進而對貨幣供給會逐漸帶來制約進一步提高法定存款準備金之后,考慮到銀行的超額準備金率,實際的準備金率已經在20%以上,這對于目前4.32倍的貨幣乘數已經有影響,流動性正進一步的收緊。
以上的存款準備金率將逐漸對中國的貨幣乘數帶來影響,進而成為控制貨幣和信貸投放的重要工具。鑫福台北資源回收站主要經營電腦回收我們知道計算貨幣乘數的公式為m= (1+c)/(c+r+e),這里c為現金漏損率、r為法定準備金率、e為超額準備金率。如果以M0/M2(約為6%)作為現金漏損率,那么提高后的準備金率只能支持4倍左右的貨幣乘數,較目前水平已經有所下降。
如果考慮到差別存款準備金的影響,2011年的貨幣乘數可能會有所下降偉士多濕紙巾,如果沒有伴隨著外匯占款的持續上升,這會使M2增速的放緩,而存貸比的制約會對上市銀行2011年的信貸投放帶來明顯的約束力。
貨幣供給量的約束會帶來銀行間利率的進一步上升,可能會間接倒逼央行進行加息。目前貨幣供給量的減少將會帶來利率的上升,這會主要體現在已經市場化的銀行間市場上。目前銀行間市場的利率受存款成本的影響在逐漸減少,美的假髪目前存款過低的利率已經無法約束銀行間利率的上升,銀行間利率的上升會迫使央行提高央票的發行利率,進而倒逼央行進行加息。
此次提高準備金率對于銀行業績的直接影響不大,間接影響主要體現在同業和債券投資利率的上升我們的盈利預測里已經假設了1季度至少有一次準備金率的提高,因此無須調整盈利預測。但2011年1月的貨幣信貸收緊幅度較我們之前預期要大,部分體現為逐漸上升的銀行間利率,這會對上市銀行息差帶來正面影響,這一影響很難測算,因為無法預測各家銀行在銀行間市場上的行為,但從目前的情況來看,2011年息差上升幅度會略高于之前的預期,當然我們這一判斷是假設2011年利率市場化不會有實質性的推進。
雖然推高銀行間市場利率會有利于息差,但對于估值的影響較為負面目前持拓震公文櫃續提高的銀行間市場利率,會對A股市場的估值帶來負面的影響,銀行板塊也會受到影響,不過銀行板塊估值目前在底部區域,受到的影響相對不大,會有相對收益,我們目前維持銀行板塊的“推薦”評級。
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